| 发布日期：2026-02-14 13:35 点击次数：194 |
超跌之后的估值追思，是造就“X倍股”的最大因素
文 | 凌馨
编 | 王小
图/视觉中国
中国医药股领涨寰宇的2025年，涨幅最高的个股有哪些？
香港阛阓，透露出一批“三倍股”“四倍股”，以致“十倍股”，其中，有因居品国外授权交游风生水起的和铂医药、荣昌生物，也有2025年踩中了港股医药热门的“打新骄子”，还有一批，是履历了上一轮隆冬后，终于等来投资阛阓春天的老牌未盈利药企。
No.1
北海康成：心事病第一股起死复活
北海康成曾是“中国心事病第一股”。它的居品，都是诊治世俗东谈主险些没传奇过的病。仍是上市的两款居品，隔离用于诊治黏多糖贮积症Ⅱ型、阿拉杰里概述征以及进行性家眷性胆汁淤积症。
因为主要针对心事病阛阓，北海康成的居品阛阓都很小。2021年就在中国阛阓推出的首款居品，是用于诊治黏多糖贮积症Ⅱ型，至2024年末，共鸣别出843名患者。另一款已上市居品，识别患者数为839名。
表面上，心事病用药单价高，还可以享受药审、医保的各式策略歪斜，践诺上，北海康成多年来仍处于耗费景况。2024年，全年收入8510.3万元，耗费金额4.43亿元。法子2024年末，公司流动性钞票4535.2万元，流动性欠债4.826亿元。
北海康成险些是在存一火线上顽抗，股价也一谈走低，2025年头最低点为0.095港元/股，成为首家市值跌破1港元的18A生物药企，市值是欠债的五分之一。
绝地更生发生在2025年8月。北海康成与百洋医药达成股份认购条约，百洋医药以每股1.34港元的价钱认购价值约1亿港元的股份。两家还坚强了独家买卖化劳动条约，主营医药买卖的百洋药业，成为北海康成的独家买卖劳动提供商。
资金和买卖化困局同期缓解，撑抓北海康成股价一谈飞腾，现时市值15亿港元，险些是上市以来的最高点。
No.2
三叶草生物：疫苗股的困局与求索
2021年11月登陆港股的三叶草生物，上市即高点。其时，它和一批研发新冠疫苗的企业如日中天，IPO次月，股价就达到了历史高点14.8港元。
然则，新冠疫苗并未给三叶草生物带来预期的买卖收入。2022年12月，它的新冠疫苗才获批要紧使用，2023年，新冠疫情的影响已在消退。据公开信息，2023年上半年，公司已毕收入25.7万元，主要开端是新冠疫苗。
这两年疫苗阛阓堕入低迷，HPV疫苗需求萎缩，流感疫苗价钱竞争加重，疫苗股合座走低。三叶草生物也处于抓续耗费中，2023年耗费1.39亿元，2024年耗费9.03亿元。
关于三叶草生物的股价走势，大要解释为“触底反弹”更为适合。因为，2025年，这家公司仍然面对着国际疫苗免疫定约片面解约，并条件退还预支款2.24亿好意思元的压力；同期，该公司不再代理另一款入口流感疫苗，这曾是它的主要收入开端。
三叶草生物的但愿，寄予在呼吸谈合胞病毒（RSV）疫苗研发上，其2025年的中报要点先容了数款此类疫苗的研发进展，部分居品正在好意思国开展Ⅰ期临床检会。
No.3
药捷安康：成本炒作造就
药捷安康2025年6月登陆港交所，不及三个月，股价涨了32倍。市值一度打破2000亿港元，险些可与立异药龙头百济神州并列，又在统一天，从600多元/股的高点跌回200元以下。
动作一家未盈利立异药企，药捷安康于今莫得一款居品上市。况且，在研药物也莫得传出可能会被跨国药企收购的音书。
2025年9月8日，药捷安康被纳入港股通主张，并成为恒生概述指数、恒生医疗保健指数等九只恒指的身分股，这是它股价升空的起始。有专科机构投资者告诉《财经》，一朝有股票被新纳入为身分股，锚定该数据的基金，就会进行被迫交游买入。对投契炒家而言，这便是契机。
药捷安康又恰正是很容易被炒起来的“小盘股”。IPO公开导行1528.1万股，基石投资者合共认购约977.40万股，设有6个月禁售期。也便是说，它在二级阛阓上的畅通股仅约549万股。趁着指数基金被迫确立，参加资金炒作，就能够带动股价大涨；诱骗更多投资者追高，套现走东谈主就能大笔取得。
{jz:field.toptypename/}药捷安康在几个交游日的暴涨之后，迎来抓续阴跌，现时市值279亿港元。
No.4
和铂医药：“BD之王”的大年
在2025年的立异药国外买卖相助（BD）飞腾中，和铂医药可能不是交游金额最高的，但王人备是交游事件数一数二的。到2025年12月17日文告与的一项交游为止，和铂医药一年内达成的BD已有11项，号称“BD之王”。
和铂医药的BD对象，多为跨国药企（MNC），包括阿斯利康、辉瑞等。据兴业证券2025年9月统计，彼时，该公司的对酬酢易金额已超60亿好意思元。
在中泰证券看来，和铂医药仍是通过抓续的BD交游，造就了公司私有的买卖口头。BD交游预支款和里程碑付款，让扫数投资者看到近期可已毕的收入；永恒来讲，无数BD居品的销售分红，也将为公司提供永恒现款流。这使得公司无需大范围成本开支，就能够稳步走向盈利。
BD之王，开启了中国立异药纯靠研发授权“造血”的生计新口头。
No.5
轩竹生物：逾额认购近5000倍
轩竹生物是2025年港股认购机制改进的受益者。
香港新股刊行设有回拨机制。新股国际配售（机构投资者为主）与公开导行（散户为主）的启动比例是9:1，当公开导售阛阓出现15%以上逾额认购，mg平台则触发还拨，向散户分拨更多份额。公开导行比例最高可调至50%。
回拨机制会让机构难以细则可能分拨到的新股份额。尤其是在2025年，无数资金涌入香港阛阓，投资机构也常“打新”失败。
上市公司多数但愿引入更多机构投资者，它们的抓股周期常常更长。个东谈主投资者中，有相配一部分是“中了就跑”的打新专科户。他们占比高，可能导致上市初期面对较大的股份下行压力。
2025年8月，港交所文告引入机制B，即刊行东谈主事前遴选一个分拨至公开导行部分的比例，下限为发售股份的10%，上限为60%，不设回拨机制。轩竹生物就遴荐了10%的公开导售比例，这让它的公开导售取得了4908.33倍逾额认购。机构“打新”存眷一样昂扬，国际配售逾额认购10.15倍。
轩竹生物基本面也可以。它是由上市公司四环药业分拆而来，这意味着它的买卖化难度，将远低于初创生物药企。事实上，轩竹生物的钞票中，除了十几款正在开导的新药，还有三款仍是上市的居品，包括两款癌症用药，以及一款消化谈疾病用药。2024年，该公司营收3000余万元。
No.6
德琪医药：机构看好，价值重估
对德琪医药而言，2025年是重获机构招供，估值追思的一年。
2025年头，德琪医药公布其一款在研药物的临床议论数据。交银国际合计，此款抗体偶联药物（ADC），在Claudin 18.2靶点ADC中，具有同类最好潜质。公司贬责层瞻望其有望产生50亿好意思元销售峰值。在此之前，这家公司已两年多未获机构关注。
之后，太平洋证券分析合计，德琪医药第二代TCE平台，具备更高安全性和更强疗效。而公司已上市的一款抗癌药，在2024年销售额已近1亿元，可以提供踏实的现款流。
在Claudin 18.2 ADC读出新数据后，交银国际上调对德琪医药ADC居品的销售预期近30%。同期，凭据2025年半年功绩及后续居品获批节律，上调对公司2025年—2027年的财务预测。
再行受到投资机构招供的德琪医药，股价也伴跟着新的研发数据读出一谈回升。
No.7
加科想：“不成成药”靶点成药
专攻“不成成药”靶点KRAS的加科想，在2025年评释了我方。
2025年5月，加科想自主研发的KRAS G12C药物获批，用于诊治至少给与过一种系统性诊治的KRAS G12C突变型的晚期成东谈主患者。加科想也成为继信达生物和正派天晴之后，中国第三家研发出KRAS G12C药物的企业。
这家公司自2015年创立之初，就专攻KRAS。在独创东谈主玉玺祥看来，泛KRAS是现在扫数抗肿瘤药物靶点中，隐敝患者东谈主群最广的靶点之一。联统统据炫夸，约23%—25%的恶性肿瘤中存在KRAS突变，寰宇每年新发病东谈主数约270万。
对玉玺祥而言，泛KRAS更具远景，因为其包括G12D、G12V、G12C等多个位点。KRAS G12C防止剂的上市，对加科想而言，是为后续开导泛KRAS奠定的工夫基础。
投资者在2025年的多半时分，都在期待加科想传出BD音书。终于在临了一个月，加科想文告，与阿斯利康达成相助条约，将一款泛KRAS防止剂中国除外阛阓的开导和买卖化权力授出。交游首付款1亿好意思元，加有19.15亿好意思元开导及买卖化里程原先付款、销售分红和特准权使用费。
No.8
荣昌生物：预报二次扭亏
荣昌生物预报了2025年的功绩，行将第二次扭亏为盈。
据初步测算，荣昌生物瞻望2025年营业收入约32.5亿元，同比增多约89%。瞻望2025年已毕包摄净利润约7.16亿元，与上年同期比较，已毕扭亏为盈。
这是荣昌生物第二次暗示扭亏为盈。2021年，这家公司曾经已毕盈利。不外，收入开端主要都是一次性授权收入，也便是BD交游取得的首付款。
这一次，荣昌生物将2025年功绩变化的主因，归结为两款中枢居品国内销售收入的快速增长，其次才是红斑狼疮诊治用药泰它西普国外授权收入。也便是说，本人居品买卖化造血的材干，胜过了BD带来的一次性收入。这让投资者坚信，荣昌生物以前的财务报表，仍然可期。
No.9
派格生物医药：踩中减肥赛谈热门
在减肥药替尔泊肽成为寰宇销售额最高药物的2025年，派格生物医药踩中了统一个“减肥成见股”热门。
派格生物医药现在莫得任何一款居品获批上市。然则，它是一家专注减重和降糖药物GLP-1研发的企业。对看好GLP-1阛阓以前后劲的投资者来说，至少四款GLP-1药物在研，意味着以前可期。
在派格生物医药的管线中，与替尔泊肽同靶点的双受体GLP-1已进入临床，瞻望2026年在西洋起始III期临床，时下最受关注的三受体开心剂亦在开导。当仿制司好意思格鲁肽行将扎堆上市，单靶点GLP-1已可猜测廉价混战，这些迭代居品，大要可能成为以前的但愿。即使不我方卖，也有可能带来BD收入。
No.10
百奥赛图：AI加抓
严格来说，百奥赛图是一家临床前第三方相助议论组织（CRO）。但在CXO股价合座阐扬一般的2025年，它走出独属于我方的行情，从年头一谈涨到年尾。
2025年头，DeepSeek横空出世，一举将中国东谈主工智能（AI）推向了寰宇舞台。但受限于医疗数据的隐讳保护策略，AI工夫的临床哄骗，还存在疑虑。
正在鼓吹“千鼠万抗”运筹帷幄的百奥赛图，成了医药产业链上可以快速与AI王人集的代表。围绕1000+潜在可成药靶点，该公司构建了跳动100万条着实全东谈主抗体序列库；子品牌百奥动物则特地千种基因剪辑动物/细胞模子，以及寰宇范围最初的靶点东谈主源化小鼠库。
百奥赛图积极拥抱的是AI。2026年头，公司在投资者互动平台暗示，已完成AI驱动抗体药物研发平台的土产货化部署，并已毕其与公司中枢业务千鼠万抗运筹帷幄的全面协同。通过AI的土产货化部署，公司正在建造抗体药物研发AI智能体。
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