| 发布日期：2026-01-27 11:18 点击次数：109 |
文｜达摩财经
燧原科技递表上市，"国产 GPU 四小龙"有望齐聚资本市场。
1 月 22 日，上海燧原科技股份有限公司（下称"燧原科技"）递表上交所科创板，成为 2026 年 A 股首单获受理的 IPO。
燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（6082.HK）并称"国产 GPU 四小龙"。燧原科技成立于 2018 年，是四小龙中成立最早的一家，也是递表最晚的一家。去年 12 月，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，今年 1 月 2 日，壁仞科技也登陆港交所。
与其他三家"四小龙"相比，燧原科技选择的技术路线略有不同。摩尔线程、壁仞科技与沐曦股份偏向于 GPGPU（通用 GPU）架构，而燧原科技是一家非 GPGPU 架构厂商，基于领域专用架构（DSA），研发面向训练和推理的专用芯片。从技术路线上看，燧原科技与华为海思、寒武纪更为相似。
虽然技术路线各不相同，但"国产 GPU 四小龙"均在研发上大手笔投入，目前 4 家公司均未实现盈利。
2022 年至 2024 年，燧原科技营收分别为 0.90 亿元、3.01 亿元、7.22 亿元，归母净亏损分别为 11.16 亿元、16.65 亿元、15.10 亿元。2025 年前三季度，公司营收 5.40 亿元，归母净亏损 8.88 亿元。自 2022 年以来，燧原科技累计归母净亏损超 50 亿元。
燧原科技业绩持续增长背后，离不开大股东腾讯的支持。2018 年燧原科技成立当年，腾讯就领投了公司的 Pre-A 轮融资，此后其多次参投燧原科技，目前已成为公司第一大股东，与一致行动人苏州湃益合计持有公司 20.26% 的股份。
自 2019 年以来，燧原科技与腾讯的业务合作不断加强，至 2025 年前三季度，腾讯跻身公司第一大客户，销售额占当期营收之比高达 57.28%。
公开信息显示，燧原科技成立以来，共收获了 11 轮融资。2024 年 12 月最后的 E 轮融资完成后，燧原科技的投后估值达到 202 亿元。
前 AMD 高管领衔
"国产 GPU 四小龙"的起势，离不开英伟达与 AMD 两家 GPU 大厂的"人才输送"。
摩尔线程创始人张建中曾在英伟达担任全球副总裁，沐曦股份的创始人陈维良也曾负责过 AMD 多代 GPU 芯片设计。壁仞科技创始人张文虽不具备芯片行业背景，但其组建的研发团队却包含了多位 AMD、英伟达履历的人才。
燧原科技的两位创始人同样具有 AMD 背景。燧原科技由赵立东、张亚林联合创立，赵立东现任公司董事长、CEO，张亚林为公司总经理
赵立东在 2007 年至 2014 年间任职于 AMD，曾负责 CPU/GPU/APU 及多个相关核心 IP 的研发工作。2014 年后，赵立东加入紫光集团担任副总裁。张亚林同样在 AMD 任职多年，曾担任 AMD 资深芯片经理、技术总监。
赵立东、张亚林分别直接持有燧原科技 8.96% 的股份，并通过燧原汇智、燧原崇英两个员工持股平台间接控制公司 10.21% 的股权，合计控制公司 28.14% 的股权。由于单一股东持股比例较低，燧原科技处于无控股股东状态，赵立东、张亚林为公司共同实控人。
自成立以来，燧原科技便主打非 GPGPU 架构技术路线，mg游戏app至今已经完成了 4 代芯片的迭代。2019 年，公司发布了 12nm 的第一代云端 AI 训练芯片"邃思 1.0 "，此后，公司又先后发布了邃思 2.0、邃思 2.5、邃思 320、邃思 400 等多款芯片。
邃思 320 是燧原科技的第三代芯片，该芯片于 2024 年发布，据公司官方公众号，至 2025 年底，基于邃思 320 组装的燧原 S60 推理加速卡已在互联网客户和各地智算中心累计出货 10 万卡。2025 年，燧原科技又推出了第四代训推一体芯片邃思 400，以及相应的训推一体加速卡燧原 L600。
AI 芯片及相应模组已成为燧原科技业绩的主要来源。2025 年前三季度，该业务的营收为 4.12 亿元，占公司总营收的 76.73%。
由于芯片研发需要高额的资金投入，燧原科技目前还未实现盈利。2022 年至 2024 年及 2025 年前三季度，公司的研发费用分别为 9.88 亿元、12.29 亿元、13.12 亿元、8.90 亿元，占总营收之比分别为 1096.12%、408.01%、181.66%、164.77%。
此次 IPO，燧原科技计划筹资 60 亿元用于研发新一代芯片。公司表示，募集资金将用于五代、六代 AI 芯片系列产品研发及产业化，以及先进人工智能软硬件协同创新等项目之中。
资本热捧"国产 GPU 四小龙"
自 2024 年" 9·24 "以来，AI、机器人、GPU 芯片等题材为代表的硬科技赛道成为 A 股市场主线之一。其中，国产芯片赛道先是跑出了新一代"股王"寒武纪，随后上市的摩尔线程、沐曦股份又引发了资本狂欢。
{jz:field.toptypename/}去年 12 月 5 日，摩尔线程以 114.28 元 / 股的发行价登陆科创板，上市首日大涨 425.46%，12 月 11 日，公司股价一度达到 941.08 元 / 股的高点。1 月 23 日，公司股价收于 618.53 元 / 股，上市以来累计涨幅为 441.24%，总市值为 2907 亿元。
沐曦股份于去年 12 月 17 日上市，发行价为 104.66 元 / 股。上市首日，沐曦股份同样大涨，涨幅达 692.95%。此后公司股价整体回调，最新收盘价为 587.43 元 / 股，上市以来累计涨幅为 461.27%，总市值为 2350 亿元。
相较之下，港股上市的壁仞科技市值表现略逊于此前上市的两家公司。壁仞科技的发行价为 19.6 港元 / 股，上市当日股价上涨 75.82%。公司最新股价为 35.80 港元 / 股，较发行价上涨 82.65%，总市值为 858 亿港元。
虽然"国产 GPU 四小龙"在资本市场中的表现较为亮眼，但相较于 GPU 龙头英伟达，几家公司在 AI 加速器等应用市场的市占率仍相对较低。据燧原科技招股书，2024 年公司在国内 AI 加速器市场的市占率为 1.4%。
业绩表现上，"国产 GPU 四小龙"的收入增长较为迅速，但目前 4 家公司均未实现盈利。
1 月 21 日，摩尔线程公布了 2025 年业绩预告，2025 年公司实现营收 14.50 亿元 -15.20 亿元，同比增长 230.70% 至 246.67%；归母净利润为 -9.50 亿元至 -10.60 亿元，同比亏损收窄 34.50% 到 41.30%。
备案号: