| 发布日期：2026-01-18 23:21 点击次数：63 |
本文仅为行业分析，不构成任何投资建议
“买了新能源怕产能过剩，追了AI怕算力泡沫，持币观望又怕错过下一个潜力赛道？”这两年股民的日子不好过，要么在“追高站岗”的循环里挣扎，要么在“踏空焦虑”中纠结。但最近一个低调的赛道悄悄火了——可控核聚变，不仅被业内称为“终极能源”，叠加国有企业重仓、外资悄悄加仓的动向，成了股民眼中“比黄金还稀缺”的关注方向。
可能有股民会问：“可控核聚变不是科幻电影里的东西吗？离商业化还远着呢，现在布局是不是太早了？”其实不然。就像2010年的新能源、2018年的AI，真正的赛道机会往往藏在“产业化前夜”。今天就用股民能听懂的大白话，从“为啥值得关注”“稀缺性在哪”“资金为啥抢筹”“普通股民该怎么看”四个维度，把这个赛道扒清楚，全程不吹票、不诱导，只讲实在逻辑和风险。
一、先戳痛点：为啥股民现在该盯可控核聚变？
炒股这么多年，咱们最头疼的就是三件事：赛道逻辑不硬、资金不认可、估值太高。而可控核聚变恰好踩中了“反套路”：
- 怕赛道昙花一现？它是“终极能源”，只要人类还需要用电，这个赛道就有长期探索价值，并非短期炒作的概念；
- 怕资金不买单？国有企业牵头砸钱，外资悄悄加仓，真金白银的投入比任何口号都管用；
- 怕看不懂？其实核心逻辑比新能源、AI简单多了——本质就是“造一个人造太阳”，探索解决人类能源短缺的终极方案。
更关键的是，现在的可控核聚变，已经不是实验室里的“空中楼阁”。根据国际能源署（IEA）2025年聚变能源报告，2025年全球聚变行业总投资额从2021年的19亿美元飙升至97亿美元，仅2024年就新增26亿美元。美国企业提出2028年实现供电的目标，欧洲规划了2040年商用计划，中国更是明确了2030年实现发电演示、2045年建成商用堆的时间表。用咱们股民的话说：“行业已经从‘画饼阶段’进入‘施工图阶段’，现在关注不算早，反而可能是研究布局的窗口期。”
二、核心逻辑：比黄金还稀缺的，是“终极能源”的长期探索价值
黄金之所以值钱，是因为储量有限、不可再生。但可控核聚变的“稀缺性”，比黄金更硬核——它瞄准的是人类“能源焦虑”的终极痛点，而且赛道尚处早期，具备技术和产业储备的参与者数量有限，自然成了资金争抢的方向。
（一）先搞懂：可控核聚变到底是啥？（大白话版）
不用纠结复杂的物理公式，咱们用“烧开水”的逻辑理解就行：
- 传统火电：烧煤、烧天然气加热水，产生蒸汽发电，缺点是污染大、原料会枯竭；
- 新能源：靠风、靠光发电，缺点是看天吃饭，稳定性不足；
- 可控核聚变：模仿太阳的原理，让氢太阳的原理，让氢的同位素（氘、氚）在高温高压下发生聚变反应，释放出巨大能量，再用这些能量加热水发电。
简单说，就是“人造太阳”发电。它的优势简直是为解决能源问题量身定做的：
1. 原料近乎无限：氘可以从海水里提取，1升海水里的氘聚变释放的能量相当于300升汽油；氚可以用锂制造，锂的储量也相对丰富；
2. 清洁无污染：没有碳排放，也不会产生高放射性核废料，唯一的产物是氦气，对环境友好；
3. 能量密度极高：1克氘氚聚变释放的能量，相当于8吨煤燃烧的热量，真正的“以一敌百”；
4. 稳定可靠：不受天气、季节影响，可实现24小时稳定供电，能完美弥补新能源的“间歇性”短板。
对股民来说，这意味着什么？意味着这个赛道不是“政策驱动”“概念驱动”，而是“需求驱动”——只要人类社会持续发展，对清洁能源的需求就会不断增长，而可控核聚变是目前理论上唯一能彻底解决能源问题的方案。这种“刚需中的刚需”属性，比任何题材都具备长期想象空间，这就是它“比黄金还稀缺”的核心原因。
（二）再看进度：已到“产业化前夜”，但商业化仍存不确定性
很多股民觉得“可控核聚变还很远”，其实是对行业进度不够了解。咱们用“企业发展阶段”类比行业进程：
- 2010年前：相当于“种子轮”，只有纯科研探索，与产业和资本几乎无关；
- 2010-2020年：相当于“天使轮”，实验室里不断突破关键技术，验证路线可行性；
- 2021年至今：相当于“Pre-A轮”，从实验室走向工程现场，开始建设示范堆、签订商业意向协议，产业化拐点的轮廓逐渐清晰，但距离真正商用仍有较长距离。
看看这些实打实的进展，就知道行业推进速度：
- 中国“东方超环”（EAST）创造了1亿摄氏度1066秒稳态运行的世界纪录，相当于“人造太阳”稳定“燃烧”17分钟，证明磁约束路线具备技术可行性；
- 合肥BEST装置已开始安装核心部件，计划2027年底建成，2030年实现发电演示，这一进度较国际主流计划提前约十年；
- 美国Helion Energy公司的商用聚变电厂破土动工，与微软签订购电协议；意大利埃尼集团也和CFS公司签署超10亿美元的售电意向合同；
- 根据聚变工业协会（FIA）2025年度报告，2025年下半年，全球有超过160座聚变装置处于运行、在建或规划阶段，近40个国家参与这场“能源竞赛”。
不过需要明确的是，目前所有进展均处于实验或示范阶段，从“发电演示”到“稳定并网”，再到“商业化盈利”，还需要突破材料寿命、成本控制、安全运维等一系列难题，进程存在较大不确定性。用股民的话说：“这就像一家公司完成了产品原型测试，开始筹备生产线，但产品能否量产、能否赚钱，还需要时间验证。”
（三）赛道现状：技术壁垒高+参与者少，稀缺性凸显
A股的赛道不少，但像可控核聚变这样“技术壁垒高+优质参与者少”的赛道并不多：
- 技术壁垒极高：不是随便一家公司就能入局，需要掌握超导材料、高性能磁体、超高真空容器、等离子体控制等一系列核心技术，这些技术往往需要十几年甚至几十年的研发积累，中小企业难以企及；
- 资金门槛极高：建一个聚变实验堆需要数百亿元资金，商用堆的投资更是以千亿元计，只有具备雄厚资本实力的国有企业、大型央企，以及少数获得顶级资本加持的科技企业才有能力参与；
- 优质参与者稀缺：整个赛道覆盖的核心环节有限，真正具备技术储备、项目经验和资金支持的参与者屈指可数，不像新能源、AI赛道那样“参与者遍地”。
这种“技术稀缺+参与者稀缺+长期价值稀缺”的三重叠加属性，正是资金愿意提前布局的关键——毕竟，在A股市场中，兼具长期逻辑和稀缺属性的赛道，本就比黄金更难找。
三、资金动向：国有企业+外资加仓，真金白银用脚投票
炒股看资金，这是咱们股民的铁律。一个赛道值不值得研究，不是看研报吹得多响，而是看真金白银的资金是否进场。可控核聚变之所以值得关注，关键信号就是“国家队”和“外资”都在悄悄布局，形成资金共振。
（一）国有企业：牵头布局，锚定国家战略方向
国有企业尤其是央企，布局向来紧扣国家战略，不会盲目跟风短期炒作，它们的投入往往代表着赛道的长期战略价值。
2025年7月，中核集团牵头组建注册资本150亿元的中国聚变能源有限公司，扛起聚变商业化的“链长”重任，并明确阶段性目标：2027年开启燃烧实验，2030年具备工程实验堆研发能力，2035年建成首个工程实验堆，2045年建成商用示范堆。这相当于从国家层面为赛道“背书”，明确了长期投入的方向。
除了牵头成立平台公司，国有企业还在产业链各环节持续加码：
- 中国核电向聚变公司增资114.92亿元，持股6.65%，深度绑定国内聚变项目推进；
- 中国核建成为CFETR（中国聚变工程实验堆）的核心总承包商，负责工程设计与建设，发挥基建领域的技术优势；
- 上海电气、国光电气等国企，参与ITER（国际热核聚变实验堆）项目，提供真空室、偏滤器等核心设备，相关产品市占率最高达到60%。
对股民来说，国有企业的参与有两个关键意义：一是为赛道提供了“长期稳定资金”，降低了因资金短缺导致项目停滞的风险；二是明确了赛道的“国家战略属性”，政策稳定性远高于纯概念炒作的赛道。用咱们的话说：“国家队都进场布局了，咱们跟着研究研究总没错，至少能避开‘伪概念’的坑。”
（二）外资加仓：悄悄布局，看好中国赛道比较优势
外资的嗅觉向来灵敏，它们加仓的方向，往往是具备长期比较优势的赛道。根据Wind金融终端北向资金持仓数据（截至2025年Q3） ，最近三个季度，外资通过QFII、北向资金等渠道，悄悄增持了可控核聚变产业链的部分标的，尤其聚焦超导材料、核心部件等细分领域。
外资为何看好中国的可控核聚变赛道？核心是咱们具备三大独特优势，在全球竞争中占据一席之地：
1. 技术积累领先：中国的“东方超环”“中国环流三号”等装置，创造多项世界纪录，磁约束路线已经实现从跟跑到并跑的跨越，部分领域达到领跑水平；
2. 工程化能力突出：中国在大型工程建设领域的效率和成本控制能力全球领先，而聚变堆本质上是“超级工程”，工程化能力的优势能快速转化为项目推进速度的优势；
3. 政策支持连续性强：“核聚变能”被纳入“十五五”规划重点研发方向，《原子能法》也将聚变研究纳入法律保障范畴，从顶层设计到落地执行，形成了完整的政策支持体系。
不过需要注意的是，外资加仓的体量相对有限，mg游戏且以长期配置型资金为主，短期并未出现大规模涌入的迹象，这也侧面说明外资对赛道的态度是“长期看好，但短期保持观望”。
四、赛道拆解：产业链+技术路线，帮你看清机会与挑战
研究赛道不能只看大方向，还要拆解清楚产业链的核心环节，知道哪些环节具备短期落地可能，哪些环节仍处于早期探索阶段。可控核聚变的产业链脉络清晰，从上游到下游可分为四大环节，每个环节的机会和不确定性各不相同。
（一）上游：核心材料与部件（壁垒最高，阶段性机会最明确）
这是产业链的“卡脖子”环节，技术壁垒最高，也是目前最具备阶段性兑现可能的领域，相当于新能源赛道的“锂矿”，早早就被资金关注。
1. 超导材料与磁体系统：聚变堆需要超强磁场约束高温等离子体，超导材料是核心——只有超导材料才能在极低能耗下产生强磁场。目前低温超导材料技术相对成熟，高温超导材料仍在研发突破中，这一环节的技术门槛高，参与者少，具备技术储备的企业有望率先受益；
2. 真空与容器部件：聚变堆的真空室需要承受1亿摄氏度的高温和巨大压力，对材料的耐高温、抗辐射性能要求极高，国内少数具备高端压力容器制造能力的企业，已经参与到ITER项目和国内示范堆建设中；
3. 电源与控制系统：聚变堆需要高精度、大功率的电源系统来控制等离子体的形态和稳定性，这一环节依赖电力电子技术的积累，国内部分电力设备龙头企业已经具备相关技术能力。
对股民来说，上游环节的优势是“阶段性业绩兑现早”——现在建设实验堆、示范堆，就需要采购这些核心材料和部件，相关企业能更早获得订单和营收；不确定性则在于“技术路线迭代风险”，如果未来高温超导材料实现突破，现有低温超导材料的市场空间可能会被挤压。
（二）中游：工程建设与集成（国家队主导，稳定性最高）
聚变堆是“超级工程”，从设计、建设到调试，需要强大的工程集成能力，这个环节主要由央企、国企主导，相当于“核聚变赛道的基建股”。
核心参与者是中国核建、上海电气等具备大型能源工程经验的企业，它们负责聚变堆的整体设计、设备安装和工程调试，是连接上游材料部件和下游运营的关键桥梁。
这个环节的特点是确定性相对较高，但增长弹性相对有限：只要国家推进聚变堆建设，工程建设的需求就会持续存在，订单具备较强的计划性；但工程类企业的盈利模式相对稳健，难以出现爆发式增长，且项目进度可能受技术验证、资金到位等因素影响，存在延期风险。
（三）下游：运营与应用（长期潜力大，目前尚处早期）
下游主要是聚变电厂的运营、电力销售，以及在工业、交通、数据中心等领域的能源应用。这个环节是赛道的最终价值所在，但目前还处于“画饼阶段”，距离商业化还很遥远。
目前，全球范围内没有任何一座商业化运营的聚变电厂，甚至连稳定并网发电的示范堆都尚未建成，下游环节的营收和利润更是无从谈起。相关的运营模式、电价机制、成本控制等核心问题，都还没有明确答案。
{jz:field.toptypename/}对股民来说，下游环节长期潜力巨大，但短期不具备投资价值，适合“耐心资本”长期跟踪，普通股民暂时无需重点关注，等行业进入商业化初期再研究也不迟。
（四）技术路线：不用纠结，聚焦“主线”即可
现在可控核聚变有三条主流技术路线：磁约束、惯性约束、磁惯性约束。很多股民会纠结“该选哪个路线”，其实没必要，对咱们研究赛道来说，抓住“主线”就够了：
- 磁约束路线：目前技术最成熟、最可能率先实现商用的路线，中国、欧盟、美国的主流项目都采用这条路线，相关产业链标的的确定性最高，是咱们关注的核心；
- 惯性约束、磁惯性约束：仍处于实验室探索阶段，商业化概率较低，相关参与者大多是民营科技企业，技术风险和资金风险都很高，适合风险偏好极高的投资者研究，普通股民谨慎参与。
简单说，普通股民聚焦磁约束路线的上游材料、中游工程类环节，就能覆盖赛道的大部分阶段性机会，没必要去赌小众路线的“黑天鹅”。
五、风险提示：这些坑，股民一定要避开！（重中之重）
虽然可控核聚变赛道的长期逻辑具备吸引力，资金关注度也在提升，但咱们股民不能只看到机会，忽略风险。这个赛道的风险比新能源、AI赛道更高，主要集中在四个方面，一定要记牢：
（一）技术风险：产业化进程大概率存在反复
可控核聚变是人类历史上最复杂的科学工程之一，虽然目前取得了不少突破，但从“实验堆发电”到“商用堆稳定运行”，还有无数技术难题需要攻克。比如，如何让聚变反应持续稳定运行数千小时、如何延长核心材料的使用寿命、如何将建造成本和运营成本降至可接受水平等。
任何一个技术难题的攻克时间超出预期，都可能导致产业化进程推迟5年、10年甚至更久。用股民的话说：“这就像一家公司研发新药，一期临床成功了，但二期、三期临床能否通过，存在巨大不确定性，甚至可能中途夭折。”如果技术突破不及预期，相关标的的估值必然会面临回调压力。
（二）周期风险：等待时间太长，考验耐心与定力
即使一切顺利，根据目前的规划，可控核聚变真正实现商业化运营也要到2045年左右，对咱们股民来说，这是一个“超长期赛道”，可能需要持有10年甚至20年以上，才能看到明显的投资回报。
很多股民习惯了“快进快出”的短线操作，很难承受这么长的等待周期。而且在这个过程中，会有很多阶段性的“利好兑现”“利空来袭”，股价波动会非常剧烈，容易让人在中途下车。如果没有足够的耐心和长期持有的准备，最好不要轻易布局。
（三）估值风险：短期炒作或推高估值，脱离基本面
随着赛道热度提升，部分标的可能会被资金短期炒作，估值快速上涨，严重脱离基本面。尤其是一些沾边的标的，容易被游资盯上，股价暴涨暴跌，吸引散户追高。
咱们股民一定要记住：“赛道好不等于股价马上涨”，短期炒作推高的估值，最终都需要业绩来支撑，如果没有实质性的订单和营收增长，股价涨得越高，跌得就越狠。真正的机会，是在“估值回归合理区间+基本面逐步兑现”的时点，而不是在炒作高峰期盲目追高。
（四）标的风险：警惕“伪概念”公司蹭热点
赛道热度起来后，难免会有一些公司蹭热点，在公告或年报里宣称“布局可控核聚变领域”，但实际上相关业务占比极低，甚至没有任何实质性的技术储备和项目经验。
普通股民辨别“真伪标的”，可以参考三个标准：一是是否有核心技术专利或参与国家级重大项目的经历；二是是否有公开的订单、合作协议或产品交付记录；三是相关业务营收占比是否在逐步提升。那些只在口头上“蹭热点”，却没有任何实质动作的公司，一定要坚决远离。
六、普通股民该怎么看？记住3个原则，不踩坑
最后，给普通股民提三个实操性的建议，既不浪费研究机会，也不盲目跟风：
（一）不重仓、不追高，小仓位跟踪研究
可控核聚变是高风险、高潜力的赛道，不适合把大量资金押进去。建议普通股民将相关标的的仓位控制在总资金的5%以内，用“闲钱”参与跟踪，即使亏损也不会影响正常生活。同时，要坚持逢低布局，不要在股价短期暴涨后追高，回调后的低吸机会更稳妥。
（二）聚焦核心环节，不碰边缘标的
优先关注上游核心材料（超导材料、真空部件）和中游工程建设（国家队主导）的标的，这些环节的阶段性机会最明确，风险相对较低。对于下游运营和小众技术路线的标的，暂时保持观望，等有明确的商业化信号再考虑。
（三）长期跟踪，不做短线炒作
这个赛道的价值需要时间来验证，不要想着赚快钱。可以把相关标的加入自选股，长期跟踪三个核心指标：一是技术里程碑（比如实验堆是否顺利运行、关键技术是否突破）；二是公司基本面（相关业务订单、营收是否增长）；三是资金动向（国有企业是否持续投入、外资是否稳定持有）。只有这三个指标都持续向好，才能考虑逐步加仓，否则果断止损离场。
可控核聚变的故事，才刚刚拉开序幕。现在的它，就像2010年的动力电池、2018年的半导体设备，虽然还面临诸多不确定性，但已经展现出成为“超级赛道”的潜力。
不过还有很多问题值得咱们思考：2030年的发电演示目标能否如期实现？技术路线的迭代会给产业链带来哪些新机会？外资会不会持续加码中国赛道？国有企业接下来还会有哪些大动作？
风险提示：本文所涉及的赛道分析、环节解读等内容均基于公开信息和第三方数据整理，不构成任何投资建议。可控核聚变行业具有技术壁垒高、产业化周期长、不确定性大等特征，相关标的股价可能面临剧烈波动。投资者应根据自身风险承受能力、投资目标等因素理性决策，谨慎操作。市场有风险，投资需谨慎。
备案号: